大族激光:激光切割设备、PCB设备持续快速增长：澳门新葡澳京app入口

本文摘要：2011年，公司构建营业收入36.28亿元，同比快速增长16.69%；营业利润5.74亿元，同比快速增长78.03%；归属于母公司所有者净利润5.79亿元，同比快速增长54%；基本每股收益0.55元。

2011年，公司构建营业收入36.28亿元，同比快速增长16.69%；营业利润5.74亿元，同比快速增长78.03%；归属于母公司所有者净利润5.79亿元，同比快速增长54%；基本每股收益0.55元。利润分配方案为每10股派现2元(含税)。　　激光切割成设备、PCB设备持续快速增长。

2011年，公司收益快速增长16.69%，收益快速增长主要原因为激光切割成设备和PCB设备的大幅度快速增长。募投项目大功率激光切割机产业化项目2011年几乎达产，使得激光切割成设备收益快速增长41.95%。其中改进型光纤激光切割机系列机型2011年在国内中高端光纤切割成市场超过90%以上，并顺利转入欧美市场。

PCB产品作为公司新的研发产品，2011年扩展台湾客户市场，并转入韩国市场，构建收益同比快速增长29.97%，盈利同比快速增长68.88%。此外，LED设备及产品收益快速增长16.86%；激光信息标记设备收益快速增长6.17%；激光焊接设备收益上升32.26%；激光印刷和印刷设备收益上升7.57%。　　激光信息标记设备、焊接设备生产能力投入不约预期，仍有快速增长空间。

按照公司规划，募投项目激光信息标记设备和激光焊接设备2011年总产能为7360台和1440台。从实际产量来看，2011年两业务产量分别为3439台和991台，生产能力利用率为46.73%和68.82%，高于我们的预期。目前两项目生产能力仍未几乎获释，仍有极大业绩快速增长空间。

　　并购日本筱原，进占高端印刷机市场。2011年，公司印刷事业部并购了日本筱原株式会社，还包括其产品技术、专利、装备和全部库存。日本筱原是一家具有百年历史的知名印刷机械制造企业，在日本的印刷机生产企业中都名列居前。

并购日本筱原将不利于公司印刷事业部扩展产品链，前进胶印机数字化程度，同时提高产品品质、技术水平和竞争力，转入高端印机市场。　　挤压非主营和不当业务，优化业务结构。

2011年，公司出售了大族光伏、喜乐大族、海南颐和、大族德润、大族数码影像五家子公司的全部股权，总计金额9.64亿元。此次股权挤压使公司主业更为引人注目，不利于公司的将来发展。报告期内，大族光伏股权转让已完成，为公司贡献投资收益大约2.73亿元(税前)，贡献EPS大约0.22元。

预计公司2012年将已完成另外四家公司的股权转让，可贡献利润大约1.24亿元，EPS0.10元左右。　　盈利预测与评级：考虑到股权转让对公司业绩的影响，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.53元、0.51元和0.60元，按照近期收盘价7.48元测算，对应的动态市盈率分别为14倍、15倍和12倍，保持公司增持的投资评级。

　　风险提醒：(1)宏观经济波动的风险；(2)激光加工技术研发风险；(3)竞争激化的风险。

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